pt部落生活投注刷水|高毅资产邓晓峰:2019年 真正的好企业会走出来

  • 日期:2020-01-08 16:32:53    
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    pt部落生活投注刷水,高毅资产邓晓峰:2019年,真正的好企业会走出来 | 人物

    2018年的交易日已所剩无几,A股市场一年的跌宕起伏即将画上句号,而2019年的行情也将在迷茫不安中悄然展开。

    “痛苦来自于预期差,机会来自于预期差;未来仍将属于努力拼搏的企业家和努力寻找超额收益的投资人 。” 近期在好买的路演中,高毅资产邓晓峰回顾了2018年的A股市场,并对明年投资机会进行了展望,他表示:即使市场普遍偏悲观,但是结构性机会仍有望出现,真正的好企业会率先走出来。

      2018:痛苦来自于预期差

    2018年年初的时候,市场对未来行情仍偏乐观。原因之一是全球经济稳健复苏,外部环境良好,海外需求稳定。同时A股市场健康发展,MSCI闯关成功使得外资持续流入。

    虽然2018年之前部分大蓝筹股已经有明显涨幅,估值并不便宜,但是二三线中市值蓝筹股仍有诸多机会。不过2018年却出现了很多大家始料未及的变化。

    首先是三月份突然而至的贸易摩擦,起初中美双方频繁沟通,并很快达成协议,资本市场对事件严重性预期不足。随后美国单方面毁约,贸易摩擦开始升级,一次又一次的超预期使得市场情绪极不稳定,A股也在悲观和恐慌中不断回调。

    其次是去杠杆,去杠杆并非今年才开始,但今年的力度和影响却超出了市场预期。银行表外业务的收缩使很多企业出现流动性危机,违约潮来袭。尤其是股权已经大量质押的上市公司大股东,在去杠杆过程中最为受伤。

    悲观的需求预期,收紧的流动性,很多企业开始放慢扩张步伐,削减产能,推迟资本支出,企业盈利随之下降。而企业的防御姿态又进一步影响了消费需求和投资需求,经济开始陷入恶性循环。这种环境下,很多担忧随之而生。前几年供给侧改革过程中,民营企业受影响较大,因此产生了对国进民退和市场化经济的担忧。

    2018年,企业也好、投资者也好,大家对经济的预期都出现了一个较大程度的逆转。随之而来的是情绪的变化,从乐观到疑虑,再到恐慌和绝望。行情也在这种感情变化中由牛转熊。这是一个痛苦的过程,痛苦源自于预期上的落差。

    2018年A股行情总结下来是在杀预期,杀估值,是系统性的普跌。这种行情下找alpha做超额收益是很难的,不过当资本市场抱着如此悲观的态度进入2019年后,情况可能就有所不同了。

    自古祸福多变数,2018年可能是A股短期之祸,亦可能是中国经济长期之福。去杠杆、去产能对民营企业造成的影响使得高层开始重新审视政策路径,并积极做出调整。对市场化道路的坚持和对民营企业的扶持开始消除国进民退的担忧。

    同时贸易纠纷问题也出现边际缓和的迹象,2018年引起广泛忧虑的去杠杆问题和贸易摩擦问题都在逐步得到解决。不过改变预期需要时间,政策的落地到最终影响企业盈利水平,这期间有一个时滞。经济企稳需要时间,转变经济预期需要时间。

    不过2019年和2018年最大的不同是,市场一开始的预期就很低,情绪就很悲观。在经历了2018年系统性杀估值后,2019年不大可能再出现由预期落差引起的普跌。这使得寻找alpha、寻找超额收益会更加容易,结构性机会也将更多。

    2019年增长型行业中的头部公司或能给投资人带来惊喜。

    首先是互联网行业,由人口红利带来的第一波行业爆发已接近尾声,接下来是由需求升级带来的第二波机会。很多新产品新服务的渗透率还有很大空间,不少子行业都极具增长性。尤其是在美国上市的中概科技股,这些个股在年中随A股回调,在年末又再次随美股回调,经历了连续两轮的调整,很多估值已经比较便宜。

    新能源是另一个增长型行业。新能源汽车渗透率仍然很低,未来还有巨大的发展空间。而光伏行业有着稳定的海外需求,在行业发展更加市场化的情况下,头部企业会进一步脱颖而出。

    未来属于努力的人

    也许很多人对宏观经济仍然悲观,但如果走入一些微观企业,可能态度会有所转变。

    许多企业的员工仍然在努力拼搏,许多企业家仍然在前线奋战,终究会有企业在这恶劣的环境下走出来,未来属于这些努力的人。

    2019年的A股市场同样如此,在估值普跌,预期悲观的环境下,业绩超预期的个股有望率先企稳,并奖励那些努力寻找超额收益的投资者。

     

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